伟德体育(BetVictor Sports)国际官网(访问: hash.cyou 领取999USDT）

　　从信贷增量的结构看，上半年，住户部门中长期贷款累计增加1.17万亿元，同比下降19.9%，但降幅延续收窄态势。6月当月，住户部门中长期贷款同比多增301亿元，较5月有所改善（5月为同比少增219亿元）。住户部门中长期贷款需求较弱，与我国房地产市场仍待止跌回稳有关。企（事）业单位中长期贷款累计增加7.17万亿元，同比下降11.3%，而5月末制造业中长期贷款同比增长8.8%，科技贷款同比增长12%，表明贷款向制造业和高科技行业转向。一方面，房地产链和传统基建行业以扩充流动性和维系现有经营为主，投资意愿不高，融资短期化对中长期贷款数据形成拖累；另一方面，促消费、强科技的政策组合拳效果较好，制造业开展长期投资的意愿明显增强。

　　尽管我国货币政策取向适度宽松，并且央行将物价合理回升作为重要的政策考量，但通胀并不完全取决于货币政策。就我的观察而言，我国投资和消费的利率弹性是比较低的。企业在投资决策时更多考虑的是投资风险和利润，利率的小幅变化对其影响不大。至今PPI已经超过30个月处于负增长区间，并且降幅尚未收窄，这对企业投资的预期也会有比较大的影响。从住户部门看，由于商业银行倾向于在利率下降的情况下调降存款利率，以维持一定的存贷利差，这导致居民存款收益减少，财富效应下降，反而不利于消费。因此，我国并不具备大幅和急速降息的基础。我国内需不足的原因之一在于住户部门的消费倾向比较低，这与目前经济转型过程中的就业压力、居民部门资产负债表受损以及社会保障有待进一步完善等，都有一定关系。

　　从货币政策来看，我认为降准、降息仍有空间。目前通胀处于较低水平，为货币政策边际宽松提供了空间。而人民币汇率企稳、国际主要经济体处于降息周期，也更有利于货币政策兼顾内外平衡。此外，我认为降准优于降息。除了前面提到的原因，降准对于商业银行净息差的影响更为缓和，因其为商业银行提供了长期低成本资金。降准通过增加商业银行可自由使用的资金，还可以更好地支持国债和地方债发行。目前我国国债中70%左右和地方债中82%左右都是由商业银行持有的。今年5月降准后，我国金融机构加权平均存款准备金率为6.2%。与国际上主要经济体的央行相比，中国降准还有较大空间。当然，考虑到货币政策时滞，政策空间的进一步释放还需观察前期政策落地后的效果。一般情况下，货币政策从实施到影响实体经济需要3至6个月，而在经济下行压力较大的情况下，这一时滞可能更长，所以货币政策的实施更需要观察经济各方面情况的变化，通俗地说，也就是“走一步看一步”。