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供需面供需双稳。中国 PX 行业负荷环比减少 0.4pct 至 89.0%，亚洲行业负荷环比增加 0.4pct 至 81.0%，整体供应预计保持充裕。需求端，下游 PTA 装置在一季度仍有较多检修计划，需重点关注的是，近期 PTA 加工费已大幅修复至近半年新高，其装置检修计划是否存在推迟可能，将成为影响 PX 需求的关键变量。一季度 PX 供需格局预计转向宽松。上周，格陵兰岛危机引发欧洲市场对美国资产的政治风险担忧，进而推动美元指数大幅下跌。乌克兰、美国和俄罗斯代表团在阿联酋阿布扎比的谈判已经结束，消息人士称，此次会谈总体以建设性方式结束。与此同时，伊朗局势依然紧张，美国“林肯”号航母打击群已经抵达中东，并正在美国中央司令部辖区内开展行动，预计地缘政治因素将持续为油价提供底部支撑。综合来看，聚酯行业整体仍有支撑，但终端需求呈季节性走弱趋势，预计一季度产业链将面临累库压力。此外，从价差结构看，PX3-5 与 PX5-9 月差反套加剧，表明现货和近月承压，本轮行情资金推动特征明显，期价相对基本面存在超涨嫌疑。短期内，PX 5 月期价预计震荡偏强运行，回调加多，支撑区域 7200-7300。
供需面供需双减。国内方面，乙二醇行业负荷环比减少 0.8pct 至 73.7%，其中，合成气制负荷环比增加 0.6pct至 80.8%，处于历年同期高位，当前价格尚不足以引发大规模减产。虽然北美及中东装置检修可能削减一季度进口，但国内供应充足，整体压力依旧，现货基差整体偏弱。预计 2 月可能成为上半年库存压力最大的时期。综合来看，本轮上涨主要由资金驱动，消息面仅为脉冲催化，未来行情关键看新增多头资金能否持续入场。若长期逻辑不变且资金持续流入，不仅将支撑乙二醇价格，更有望带动化工板块估值实现系统性重估。虽然周五夜盘 EG 5 月合约已出现多头减仓迹象，但考虑到目前风暴影响范围最西已延伸至新墨西哥州，进口扰动预期加剧，因此预计短期内 EG 5 月期价仍将震荡偏强运行。
